新手说明

1. 这个看板在做什么

它每个交易日自动做三件事：抓数据（标普 500 指数 SPX、两个"恐慌指数" VIX 和 VIX9D，以及 SPX 期权的报价）、算区间（按固定波动率模型算出当周的候选范围），做记录（到期后看指数收盘有没有待在范围里）。

它不连接交易账户、不下单、不管理任何人的钱。公开页只显示数据和候选区间。页面上出现的"权利金""四腿"都是对公开报价的计算，不是任何人的买卖记录。它也不是投资建议。

2. 先认识几个词

SPX

标普 500 指数，用来衡量美国大型股票的整体表现。指数本身不能买卖，但有以它为标的的期权。

期权（Call / Put）

本看板使用的 SPXW 是欧式期权，只能在到期时行权，以现金结算，不交割股票。到期结算值高于行权价时，Call（看涨）产生内在价值；低于行权价时，Put（看跌）产生内在价值。到期前的期权价格还包含时间价值。

行权价

合约上写的那个价位，例如 7330。看板上所有行权价都是 5 的倍数。

到期日 · SPXW · PM

SPXW 是每周都有到期的 SPX 期权；PM 表示按到期日收盘的指数值结算。看板用的是"当周最后一个交易日"到期的合约，通常是周五。

权利金

买期权要付的钱、卖期权能收的钱，单位是"点"，1 点 = 100 美元。报价有两个数：bid（别人愿意出的买价）和 ask（别人要的卖价）。

卖出价差

卖一张行权价近的期权、同时买一张行权价更远的同类期权做保护。在同一到期日、两腿完整持有至到期且不计费用的条件下，净收权利金是理论最大收益；两档行权价的间距（翼宽，默认 50 点）减去净收权利金是理论最大损失，均以点计算。

铁鹰

同时卖一个 Put 价差（在指数下方）和一个 Call 价差（在指数上方）。四张合约，所以叫"四腿"。若到期结算值在两个卖出行权价之间（含边界），四腿均无内在价值，理论收益为净收权利金（未计费用）。越过卖出腿会产生结算支出，但权利金可抵消一部分，不能直接判定亏损。对于同到期、等翼宽、四腿完整持有的组合，理论最大损失为（翼宽 − 净收权利金）× 100 美元，另计费用。

σ（西格玛）

这里是根据年化波动率与期限换算出的模型距离，单位为指数点。看板默认计算 1.2σ、1.3σ、1.5σ 三档，档位越高区间越宽。它不直接等于胜率或经验证的覆盖概率；实际权利金还要核对对应的期权报价。

VIX · VIX9D

Cboe 根据 SPX 期权价格算出来的"市场预期未来 30 天 / 9 天的年化波动率"。数值反映期权市场隐含的波动预期，不表示涨跌方向，也不保证某张期权一定更贵。

RV10

过去 10 个交易日 SPX 实际走出来的年化波动率，用 11 个收盘价算出。它和 VIX9D 的区别是"已经发生的"对"预期的"。

延迟数据

看板用 Cboe 官网免费提供的行情，比真实市场晚约 15 分钟。计划在 10:15:30 抓取接近 10:00 的市场状态，实际以行情时间戳为准。延迟数据只作研究参考，不是可执行报价。

3. 区间是怎么算出来的

1. 综合波动率 = 0.4 × VIX + 0.6 × max(VIX9D, RV10)。三项均按百分数数值代入；这是本看板采用的模型权重，不是 Cboe 的官方预测公式。
2. 1σ 距离（点） = SPX × 综合波动率 ÷ 100 × √(N ÷ 252)。N 是到到期日还有几个交易日（普通周是 5），252 是年化换算采用的交易日数假设；N 含信号日和到期日。
3. 卖出 Put 行权价 = SPX − 档位 × 1σ，向下取整到 5 点；卖出 Call 行权价 = SPX + 档位 × 1σ，向上取整到 5 点。
4. 保护腿：Put 再往下 50 点，Call 再往上 50 点。

看板首页的"示例：从一个周五收盘开始"用真实收盘价把这四步走了一遍，可以对照着算。

4. 怎么读看板

顶部四个数字

最近一次快照里的 SPX、VIX、VIX9D，以及本周合约的到期日。

本周候选区间

信号日（当周第一个交易日）10:00 美东状态算出的三档区间。图里绿色为两个卖出行权价之间的区间，棕色为卖出腿到保护腿之间的范围。表格里的"10:00 中间价"和"卖Bid/买Ask"是用当时四张合约的报价合计出来的参考权利金：前者偏乐观（取买卖价中点），后者偏保守（卖出按 bid、买入按 ask）。

逐周区间记录

每周三档区间和到期日收盘价放在一起，"在内 / 突破"只说明收盘价有没有越过卖出行权价。这能统计已有样本的区间覆盖情况；缺失数据不能算作命中，也不能由有限样本推断未来概率或交易胜率。

行情快照记录

每日计划的 3 组行情快照（1000、1001、1545）的抓取时间、延迟和合约数；另有 08:30 基准任务。盘中延迟通常约 15 分钟，是否可用仍需同时检查日期、报价完整性和错误信息。

5. 必须知道的风险

• 假设数学示例。同到期、等翼宽、四腿完整持有的铁鹰，若翼宽 50 点、净收 4 点，未计费用的理论最大收益为 400 美元，最大损失为 4,600 美元。只有在“每次盈利都赚满 400、每次亏损都亏满 4,600”的简化假设下，400p − 4600(1 − p) = 0 给出 p = 92%。真实结果可能部分盈亏，不能把 92% 当作区间必须覆盖的比例或本模型胜率。
• 覆盖率不是胜率。收盘在区间内是从公开数据里数出来的事实；真实交易还有成交价、保证金、提前平仓等问题，看板都没有记录。
• 尾部风险。平方根时间换算与固定权重只是模型假设，未刻画全部跳空和波动变化；一次大幅突破可能抵掉多次较小的权利金收益。
• 延迟数据。所有报价都晚 15 分钟，仅供记录和学习。

6. 常见问题

周末为什么不更新？

任务只在美国交易日运行，节假日按 Cboe 日历休市。

为什么有一周显示"跳过"或"信号日未运行"？

那周的基准数据不全、期权链里没有对应到期日的合约，或者服务在信号日早上没有运行。看板宁可缺一周，也不用别的数据凑。

时间为什么都是美东？

SPX 期权在美国交易，所有时点按 America/New_York 定义。北京时间比美东早 12 小时（美国夏令时）或 13 小时（冬令时）。

为什么只有 SPX？

当前实现使用 SPX 及相匹配的 VIX / VIX9D 指标，没有实现其他指数。SPXW 为现金结算、欧式期权，不能直接套用实物交割或美式期权的行权规则。

数据从哪里来？

Cboe 官网的免费延迟行情和 VIX/VIX9D 历史日线，美联储 FRED 的 S&P 500 日收盘。全部是公开数据，没有任何账户或券商信息。

合约与策略参考：Cboe · SPXWOIC · 铁鹰结构与到期损益（OIC 通用示例的行权规则须与 SPXW 区分）

完整的 RV10、σ、取整与组合权利金公式见看板的计算公式区。本页与看板均为公开研究记录，不构成投资建议。